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成也資本、敗也資本:瑞幸22億巨額造假始末

2020-05-20 20:32:48 N軟網 N軟 編輯:草根 瀏覽數:10草根網

在刷新18個月的上市速度之后,瑞幸的“崩盤”速度也令人驚訝。4月2日晚間,瑞幸咖啡在美股盤前發布公告稱公司COO劉劍涉嫌偽造22億的交易額,一時間股價暴跌超80%,八度觸發熔斷機制,而這距離它的上市高光時刻僅僅過去10個...

在刷新18個月的上市速度之后,瑞幸的“崩盤”速度也令人驚訝。

4月2日晚間,瑞幸咖啡在美股盤前發布公告稱公司COO劉劍涉嫌偽造22億的交易額,一時間股價暴跌超80%,八度觸發熔斷機制,而這距離它的上市高光時刻僅僅過去10個月。

瑞幸的造假并非毫無端倪,它曾以巨額補貼打開國內咖啡市場,免費或以極低折扣“請”用戶喝咖啡,虧損連年擴大,“燒錢”模式飽受質疑;它曾在2年時間里開店4500余家,以平均每天6家的節奏迅速增長,超越了星巴克在華20年的開店記錄;它背后的陸正耀是資本運作的老手,一手操盤了“神州系”的高負債運轉和閃電上市。

公告發出后,瑞幸迎來了數輪多、空對抗,從跌超80%回升到跌超60%,最終橫盤多時。截止美股收盤,瑞幸股價報6.4美元/股,跌幅達75.6%。

一、瑞幸發家史:一部被質疑的“燒錢”成長史

瑞幸在公告中稱公司在2019年二季度以后的財報不可參考,但作為對比,季報里的瑞幸在2019年Q2總營收9.09億元,Q3總營收15.4億元,兩個季度總營收為24.5億元,與公告中所提及的22億偽造交易數額相差僅有2.5億元。

“燒錢獲客”、“開店過快”、“咖啡難喝”、“配送費過高”、“三倍租金爭搶門面”、“下一個ofo”……種種質疑都是22億交易額造假的風險提示音,而這種質疑曾在2019年4月1日達到了一個小高潮。當天,瑞幸咖啡(中國)有限公司新增了一條動產抵押信息:瑞幸將北京、上海、廣州等地的咖啡機、奶箱、粉倉進行了動產抵押,從中關村科技租賃有限公司手中獲得了4500萬元周轉資金。這一事件被外界普遍解讀為公司經營不善、融資進程受阻的信號。

不過,這種猜測在隨后的兩個月內迅速反轉:4月18日,瑞幸獲得1.5億美元的新投資,其中貝萊德(BlackRock)所管理的私募基金投資了1.25億美元,瑞幸投后估值達到了29億美元;5月17日,瑞幸正式掛牌納斯達克,每股定價17美元,共募集資金5.61億美元,當日市值定格在了47.4億美元。

相比于美團、小米等明星企業“上市即破發”的窘境,瑞幸19.88%的收盤漲幅已經足夠亮眼。上市之后,瑞幸開始擺脫單靠咖啡一條腿走路的業務模式,嘗試多業務布局。

去年9月,瑞幸宣布旗下子品牌“小鹿茶”獨立運營,并推出肖戰作為小鹿茶獨立品牌代言人,彼時,小鹿茶在微博、抖音和小紅書等社交媒體上曝光量累計已經超過10億次,逐漸成為“網紅”新式茶飲的一員。

今年1月,為了更為密集地布局網點,瑞幸推出無人咖啡機“瑞即購”(luckin coffee EXPRESS)和無人售賣機“瑞劃算”(luckin popMINI),正式發布無人零售戰略。

一切都在向“好”的方向發展,密集的網點+多元化的業務讓瑞幸充滿了想象空間,股價也在1月中旬漲至最高價50美元/股,發行價的3倍。

1月31日深夜,渾水公布了一份關于瑞幸的匿名報告,該報告共計89頁,詳細記錄了92個全職和1418個兼職調研員對瑞幸981家門店的調查記錄,最終收集到2.5萬多張小票以及1萬多小時的錄像。根據這些記錄,報告認為瑞幸的實際訂單數少于公布數據,并稱瑞幸的平均每店業務在2019年三季度虛增了69%,四季度虛增了88%。

3天后,瑞幸才對該份報告的內容予以否認,稱銷售商品數被虛增、單均商品數被虛增、夸大廣告費用、其他產品凈收入被夸大等匿名做空報告提到的信息均為“有意誤導和虛假指控 ”。同時,瑞幸的財務狀況也受到香椽、中金等機構的力挺,股價也在迅速回升。

二、破產、入獄、集體訴訟,交易造假后果難測

渾水的沽空報告引來了美國律師們的跟進,昨晚瑞幸的公告更是讓律師們的集體訴訟“板上釘釘”。

據報道,包括Block & Leviton、Pomerantz LLP、Bragar Eagel & Squire、The Rosen Law Firm PA在內的多家美國法律事務所已經對瑞幸提起了集體訴訟。律師提示,在2019年11月13日至2020年1月31日間購買過瑞幸股票的投資者如果試圖追回損失,應當在4月13日之前完成訴訟提交。

上海創遠律師事務所合伙人許峰律師表示,根據美國法律,提供不實財務報告和故意進行證券欺詐的犯罪要判處10至25年的監禁,個人和公司的罰金最高達500萬美元和2500萬美元。需要注意的是,在瑞幸所提及到的報告造假期間,愉悅資本創始及執行合伙人劉二海同時擔任審計委員會委員一職,不過今年3月27日,瑞幸發布公告稱劉二海已辭去相關職務。

除了海外集體訴訟外,瑞幸也面臨著境內的追責。

有律師表示,根據最新的證券法精神,如果境內投資者參與了瑞幸的投資,并受到其誤導產生損失,瑞幸有可能要因此被追究法律責任。“不過在現實操作中,也要觀察投資者如何取證,具體由哪個監管部門進行執行以及執法效率如何。”

需要注意的是,瑞幸曾在上述造假會計周期后進行過證券發行,而這一行為是否涉及欺詐發行也要打一個問號。公開資料顯示,瑞幸曾在今年1月份增發900萬美國存托股票(ADS),其中老股轉讓約為480萬股,用途為網絡拓展、資本支出和研究,并承諾不會從股東出售ADS中獲得任何收入。關于欺詐發行的具體處罰標準:若按違法所得計算罰款幅度,處罰標準為一至十倍,實行定額罰款的,罰款金額達到二百萬元至二千萬元不等。

在踢爆自家丑聞的背后,瑞幸的多個牽連方們也難逃危機。

首先是瑞幸的機構投資者們和眾多散戶。根據2019年年底的數據,共有158家機構投資者持有瑞幸的股票,而在2019年3季度末這一數字是94家,換句話說,僅2019年四季度就有64家新機構進入場。機構投資者持股總數達4.6億股,股比達23.93%,持股瑞幸總比例前三的機構投資者分別是CAPITAL RESEARCH GLOBAL INVESTORS(全球資本研究投資者基金)、LONE PINE CAPITAL LLC(孤松資本)和ALKEON CAPITAL MANAGEMENT LLC(Alkeon資本管理公司),美國銀行、瑞銀集團也在股東之列。其中,CAPITAL RESEARCH GLOBAL INVESTORS持股金額約為2.97億美元,持股比例3.14%,本次暴跌造成的直接損失達到了近2.2億美元(約合15.6億元人民幣)

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